陆正耀花40多亿买的公司，黄了

文 | 胥崟涛
来源 | 东四十条资本

4月8日,北汽福田发布公告称，由于北京宝沃财务枯竭,无力清偿到期债务,并且资产不足以清偿全部债务，北京宝沃于2022年4月8日召开临时股东大会,决议依法申请破产清算。

据悉，北京宝沃成立以来亏损严重，为偿还历史债务将资产抵债或抵押,加之受实际控制人引战失败的影响,资金链断裂，融资困难，债务出现严重危机，至今未能恢复生产。

北京宝沃的清算并不无征兆。2022年4月初，北京市第三中级人民法院的一封执行裁定书显示，第一企划(北京)文化有限公司向法院申请强制执行宝沃汽车约207万元款项及利息，法院查询了被执行人的账户、房屋所有权、车辆登记情况和工商登记情况后发现：被执行人暂无财产可供执行。

不到一周后，福田汽车便公开了北京宝沃破产公告。

事实上，宝沃汽车曾辉煌一时。其主打产品BX5、BX7等车型，在同级别中型燃油SUV中，销量不落后于同级别国产品牌，但随着品控不佳和售后服务的缺失，宝沃逐渐失去口碑，最终导致销量持续下滑。

2017年宝沃全系销量单月最高可达4000~5000台，2018年这一数字萎缩至2000~3000台，2020年全年销量仅8703台，2021年宝沃月销仅百台，直至9月79台惨淡成绩，2021年11月，全系仅卖出1台车。此后至今，宝沃便不再公布销量数据。

宝沃汽车是60后企业家陆正耀经手的另一项目。此前陆正耀主导过瑞幸咖啡，品牌仅成立18个月便顺利登陆美股，却因数据造假，13个月后黯然退市，成为资本圈奇谈。

据天眼查数据，宝沃汽车由陆正耀执掌的神州优车持股约75%，北汽福田持股约25%。也就是说，上市公司北汽福田并非宝沃清算的最大利益受损者。

据公告，福田汽车预计2021年净亏损50.35亿元左右，扣非后亏损55.52亿元。

截至目前，申请破产前后，宝沃汽车并未发布股权转让公告，不出意外，陆正耀这把牌，砸在了自己手里。

破产品牌重生，福田转手、陆正耀“接盘”

宝沃（Borgward）诞生于20世纪20年代的德国，于1961年破产，此后一直沉寂50余年。

2015年，商用车龙头福田汽车，为进军乘用车领域，以500万欧元（当时折合超4000万人民币）收购德国宝沃。

2016年，宝沃汽车推出了首款SUV车型，并一度取得过月销5000辆的成绩，品牌推出第一年，便斩获30015辆年销量的好成绩。

2017年，宝沃第二款车型销量同比增长48%，达44380台。

然而到了2018年，宝沃汽车不低两年前的威猛，尽管推出了第3款新车，月销却已不足2000台，并以同比下滑20%~30%的速度恶化。

福田汽车财报显示，2016年至2018年，宝沃汽车分别亏损了4.84亿元、9.85亿元和25.45亿元。

三年时间，新品牌的并购并没有为福田赚到钱，反而累计亏损40多亿，甚至拖累了福田汽车的整体业绩表现。数据显示，福田汽车从2017年盈利1.12亿元转为2018年亏损35.75亿元。

2018年10月，福田汽车宣布出售宝沃汽车67%股权，同年12月，长盛兴业以39.73亿元的价格收购了宝沃汽车股权。

2019年3月，神州优车子公司受让福田转让给长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价为41.09亿元。

截止发稿，据天眼查股权信息，神州优车（厦门）信息科技有限公司持有北京宝沃汽车75.2%股份，北汽福田持有其24.8%股份。

北汽福田在转让宝沃相关股权后，业绩大幅好转，从2018年净亏损35.7亿元到2019年实现净利1.9亿元，再到2020年实现净利润1.5亿元。

2020年4月，瑞幸咖啡耐不住SEC审查压力，自曝虚假交易，涉及金额22亿元，股价一路下挫80%，神州系上市公司接连受到市场摒弃，陷入财务与信任的双重危机之中。

该事件致使神州优车拟以固定资产抵偿欠付北汽福田的40亿元债务计划落空。

2021年12月31日，福田汽车表示，应收北京宝沃股权转让尾款及利息14.17亿元未按时收回，存在无法收回风险，为维护合法权益向北京仲裁委员会申请仲裁及保全。

造车不易，宝沃汽车的两任主人接连巨亏，汽车销售和研发同样陷入停滞，公司存放于北京密云的工厂内的资产也被法院整体查封。

从月销数千台的新晋品牌，再到成涉及128起法律纠纷的“被执行人”，宝沃只用了5年时间。

这似乎也暗示神州系即将画上句号。

宝沃背后：神州系瓦解，源于瑞幸咖啡造假

陆正耀耗巨资、甚至以举债的方式收购宝沃汽车的逻辑也很简单：神州系旗下拥有租车、打车业务，自身就产生了大量购车需求。此外，神州内部还孵化了“买买车”，涉及汽车金融业务。

宝沃的加入，可以帮助神州系的完成汽车产业闭环。

这也是为什么，在陆正耀的出行版图中，神州租车一直是压舱石的存在。

2010年，联想控股将以“股权+债权”的形式，向神州租车注资现金12亿元人民币。

2012年7月，神州租车获得华平资本2亿美元的股权投资。创下当时国内租车业最大的单笔股权投资记录。

2014年9月，经过几年融资扩张，神州租车港股上市，上市当日市值达230亿港元，成为中国最大的汽车租赁企业。

这一年，陆正耀瞄准B2C网约车模式，开始试运营神州专车，进而继续完成多轮融资。

2016年7月，神州专车的运营主体神州优车挂牌新三板，成为国内第一家上市的网约车公司，比滴滴早了整整5年。

当然，内行人都能看出，神州优车、神州租车以及后来的宝沃汽车、瑞幸咖啡，这些公司之间的千丝万缕：多家公司不仅通过交叉持股相互扶持，业务上的关联自然也不言而喻。

但这也为陆正耀资本局的瓦解埋下了伏笔，当其中一家公司暴雷，就会连带其他几家公司陷入股东信任的“黑名单”。

据悉，2014年以来，神州优车是神州租车第一大股东，所持神州租车股份全部用于为神州优车的银行贷款提供质押担保。

瑞幸造假事件发生后，神州优车应贷款人要求，被迫通过全资子公司出售所持神州租车股份，偿还部分借款。

随后，神州优车通过售出所持有的神州租车股份套现，占股比例一路缩减，降至25.92%，已不再是第一大股东。

2020年4月，神州优车还发布公告称，与AmberGem Holdings Limited（持有神州租车股份比例约10.11%）签署了买卖协议，拟将第一批4.65%及第二批最多12.46%神州租车股份转让予后者，转让所得价款将优先用于偿还相应的股份质押境外借款。

从神州租车再到瑞幸咖啡，不难看出，搞资本运作，一直是神州系的长项。但这种架构的“ 一损俱损”特性，也让陆正耀在瑞幸事件后碰了一鼻子灰。

逆行于电动化时代，出局已成定论？

“宝沃贵就是好”、BBBA血统、参加喀尔汽车拉力赛。在陆正耀的推波助澜下，宝沃汽车的声量曾达到前所未有的高度。

然而，百年宝沃，猝于2022年。尽管我们难以为宝沃破产的原因下个定论，销量下滑、口碑瓦解、神州系摊牌，多重因素都在推动这家汽车品牌淡出人们的视野。

但归根结底，不难看出在今天这个新能源当道的时代，燃油车似乎已不再是个好生意。

据乘联会数据，2022年3月，国内乘用车市场在同比下降10.5%的情况下，新能源车零售销量渗透率达到28.2%，创下历史记录。同时，市场一致预期2022全年渗透率有望达到20%以上。

就在4月3日，比亚迪宣布自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，未来将将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。

汽车的电动化趋势已成定论，甚至包括燃油车巨头BBA、捷豹等也宣布将在2025到2030年期间，逐步停产燃油车。

据了解，宝沃在北汽福田与神州系几经转手期间，并未在电动化方向中投入过多研发。

宝沃的清算，似乎已是电动时代中、与大势逆向而行，注定走向失败的定局。